Energie Trading , Post - Enron

Energie Trading, Post-Enron Deur Alexei BARRIO Uit die vensters van die handel vloer by Centaurus Energie, kan jy die glinsterende toring te sien waar Enron keer het sy hoofkwartier met die krom "E." Maar dit is geen Enron. Geskep deur John D. Arnold, voormalige wunderkind Enron se handelaar van aardgas, Centaurus is deel van 'n nuwe ras van die lae-profiel verskansingsfondse wat ploeteraars in energie. Enron, sodra sewende grootste maatskappy in die land, het sy moderne handel vloer op nasionale televisie en gespog van sy ambisie om die wêreld se voorste energie maatskappy wees, net om skouspelagtig in duie stort in 2001 en verreken 'n golf van ondersoeke na korporatiewe misdadiger. Centaurus eschews meeste publisiteit en bedryf uit die agtste vloer van 'n onopvallende gebou naby 'n hoofweg, sy glasdeure getint met ligblou om te verhoed dat besoekers kan sien wat binne gebeur. Toe mnr Arnold, 31, geskep Centaurus in 2002 met $ 8000000 van sy eie geld, die energie handel bedryf was op sy knieë, onbevoeg deur die bedrog en irrasionele uitbundigheid by Enron. Sedertdien het Centaurus versamel $ 1500000000 in bates onder bestuur en het gehuur groot name handelaars soos Greg Whalley, 'n voormalige Enron president. Die bedryf wat Enron gemaak berugte - energie handel - is wat opspring tot lewe weer. Vlugtige energie markte en rekord-hoë kommoditeitspryse waarna hernieude belangstelling van beleggers gretig om te speel in die sektor. Dit het gestoot banke en 'n groeiende aantal van verskansingsfondse om meer energie handelaars en verstandig kwantitatiewe gedagtes te huur om hul verbintenis terug op die energie pryse. In Houston, New York en Londen, 'n geskarrel vir top handel talent het toe ontstaan ​​dat die moordende huur waansin van die laat 1990's teenstanders. "Die hele mark is warm op die oomblik," sê Justin Pearson. besturende direkteur van Human Capital, 'n soektog firma is gevestig in Londen vir energie handelaars. "Almal praat van uitbreiding." En help om herlewing van die bedryf se lei is handelaars van Enron soos mnr Arnold, wat onder geen wetlike beheer en dié van ander maatskappye wat ná die opblazen 2001 hul werk verloor het. Die meeste het geland op hul voete by banke, verskansingsfondse of oliemaatskappye soos BP en Chevron. Maar met daardie herlewing kom vrae van 'n paar finansiële markte ontleders oor die vraag of energie handel beter in staat om 'n ander moontlike ineenstorting te weerstaan ​​sal wees. Terwyl banke het versterk met hul voortreflike balansstate, kredietwaardigheid en handel vaardighede om die likiditeit leemte gelaat deur Enron vul, het die jongste oprit-up in die handel ook gekenmerk deur 'n gevoel van geheimhouding beklemtoon deur die verspreiding van honderde verskansingsfondse wat spekuleer oor alles van ru-olie tot elektrisiteit in beide gereguleerde en ongereguleerde markte. Baie fondse word aangehelp deur beleggings by banke, wat ook koop benoud kragsentrales en ander oorblyfsels van die bron in duie gestort sektor. Ten minste twee fondse gely groot verliese verlede somer. En 'n paar bedryf amptenare vraag of die fondse wat bydra tot hoër pryse van energie, of ten minste stook meer prysvolatiliteit. "Die regering kan die publiek dat die oor-die-toonbank-mark is nie gemanipuleer nie verseker nie," sê Randall Dodd, direkteur van die Finansiële Beleid Forum, 'n nie-winsgewende groep in Washington dat die regulering van finansiële markte bestudeer. Die herlewing van energie handel kom as ondersoeke voortgaan om in die gedrag van handelaars in die jare toe Enron regeer. Federale beamptes in Houston en San Francisco het aangekla 22 handelaars by ses energie maatskappye, insluitend Enron, met misdade. Tot dusver het 12 skuldig gepleit het of skuldig bevind is aan poging tot markte of vals verslag ambagte te manipuleer om die industrie publikasies gevind. Die Commodity Futures Trading Commission, wat termynmark ruil reguleer, het vereffen 30 gevalle met individuele handelaars en energie maatskappye beskuldig van handel kaskenades, bestel 'n totaal van $ 298,000,000 in siviele boetes. Handelaars op Enron was onder diegene wat die voordeel het van Kalifornië se swak saamgestel deregulering wet en gehelp oor die staat se energiekrisis van 2000 en 2001 Hulle versin skemas elektrisiteit markte te manipuleer en om wins Enron se maksimeer te bring, met behulp van name soos Fat Boy en Death Star om die strategieë te beskryf. Sommige bantered terloops in 2000 oor die manier waarop hulle "steel" van Kalifornië en steek dit aan "Ouma Millie" deur hoë pryse vir krag, volgens oudiobande van hul gesprekke wat openbaar gemaak. Uiteindelik is mislukking Enron se nie direk gekoppel is aan die optrede van die handelaars, wat honderde miljoene dollars gemaak vir die maatskappy. Maar maatskappy handelaars is spekuleer oor energie-pryse - ten spyte van versekerings van die maatskappy se verbintenis tot die teendeel - en aggressiewe rekeningkundige van riskante langtermyn energie kontrakte gemaak Enron selfs meer vatbaar vir 'n opblazen. Die smet van skandaal en 'n skande kan vandag nog gevoel word in Houston. Die dae van 'n oormaat, wanneer jong handelaars botoon gevoer by die Steak Houses en nagklubs sentrum, die viering van hul handel sukses, terwyl Kalifornië gely, lyk lankal verby. "Ons het nie regtig bespreek wat ons doen," sê mnr Arnold het onlangs gesê terwyl hy op die Centaurus handel vloer. "Ons is nie soos T. Boone," het hy bygevoeg, met verwysing na die legendariese Texas olieman en kommoditeite handelaar T. Boone Pickens, wie se standpunte oor die aardgas mark het so pas uitgesaai op CNBC op 'n platskerm-televisie hang bo die handel vloer. Terwyl hulle bietjie van opschepperij Enron se Centaurus afgelei baie van sy krag uit die ineenstorting. Meer as die helfte van die 17 handelaars by Centaurus het een keer by die maatskappy. Nadat hy by Enron uit die kollege in 1995, was mnr Arnold gekrediteer met die bespreking van $ 750,000,000 in die wins vir Enron in 2001 deur die handel natuurlike gas kontrakte. Hy was 26. Hy is beloon met 'n bonus, die grootste om 'n werknemer Enron betaal in 2001 $ 8 miljoen. Maar sommige teenstanders was skepties oor hoe goed 'n handelaar mnr Arnold was. Hy het gesê dat ongeveer $ 150,000,000 van die 750 $ miljoen in 2001 handelswins het ontstaan ​​uit sy rol as mark maker in gas ambagte op Enron Online, die maatskappy se Internet handel platform. Sommige handelaars het gesê dat Enron aanlyn was dominante genoeg om Enron in staat stel om markpryse te stel. En hulle voeg, sy groot 2001 het 'n rotsagtige 2000 waarin hy verloor meer as $ 200 miljoen. Min twyfel sy handel vermoëns deesdae. Mnr Arnold begin Centaurus in Augustus 2002 met drie werknemers handel uit 'n enkele groot kamer met 'n kombuis. Vandag, die maatskappy het 36 mense, onder wie 'n voltydse meteoroloog. Dit is gesluit vir nuwe beleggings vir twee jaar. "Hy is in 'n liga van sy eie," sê Peter C. Fusaro, mede-stigter van die Energie Verskansingsfonds Center, 'n aanlyn-inligtingsentrum geskep verlede jaar tot die sektor te monitor. "Hy het uitgegaan en bewys almal verkeerd," sê Jim Schwieger, 'n voormalige aardgas handelaar by Enron. Selfs as mnr Arnold ryker geword het, het hy probeer om 'n lae-sleutel bly. Maar verlede jaar gelok het hy 'n paar ongewenste aandag toe hy 'n historiese huis in die statige River Oaks deel van Houston gesloop. Preservationists betreur die verlies van die 77-jarige eiendom, bekend as Dogwoods, gewaardeer met sy land by $ 4900000 en gesê dat mnr Arnold opgetree insensitively. Hy wou nie die situasie te bespreek; 'n nuwe huis word daar gebou. Die meeste van die energie handelaars wat hul werk verloor het banke en verskansingsfondse gretig om hulle in diens te neem tydens die bedryf herstel gevind. Mnr Schwieger, 52, het 23 jaar by Enron en is kort ná die openbaar te kritiseer Kenneth L. Lê afgedank. dan Enron se uitvoerende hoof, op 'n werknemer vergadering in Oktober 2001, kort voor die maatskappy ingeplof; Mnr Lay is geskeduleer om verhoor op aanklagte van bedrog en sameswering aanklagte staan ​​later vandeesmaand. In Junie verlede jaar, mnr Schwieger aangesluit groeiende Citigroup se energie handel span in Houston. Vincent J. Kaminski, die voormalige besturende direkteur van navorsing by Enron - wat sy meerderes by Enron gevare die maatskappy in die gesig gestaar het gewaarsku - die hoof van 'n span van kwantitatiewe ghoeroes ondersteun Citigroup se handelaars. Wall Street banke is berug as wispelturige oor hul verbintenis tot kommoditeite handel. Maar die oog-popping winste verdien deur die mark leiers, Goldman Sachs en Morgan Stanley. het ander banke aangespoor om in die spel. In 2004, Goldman en Morgan Stanley verdien sowat $ 2600000000 gekombineerde van kommoditeite handel, die meeste van wat van energie, volgens Sanford C. Bernstein & Company in New York. Selfs UBS, die Switserse bank wat 600 werknemers geërf het uit die voormalige werking handel Enron se in Houston, maar Uiteindelik bly dat die getal tot net 70, het sy belangstelling in die bou van 'n sterker handel span herleef en weer verhuring. In Februarie 2002 het kort ná Enron verklaar bankrotskap, UBS oorgeneem Enron se natuurlike gas en krag handel werking en Enron aanlyn. Met min wisselvalligheid om rond te handel, UBS losgebrand handelaars en afgeskakel die Internet handel platform. Teen Mei 2003 het dit die Houston operasie, wat was in 'n nuwe toring Enron se oorkant die straat van sy voormalige hoofkwartier, en verskuif die oorblywende handelaars terug na sy handel basis in Stamford, Connecticut gesluit. Vandag, is die 40-storie toring waar Enron se handelaars kortliks gewerk besit en beset deur Chevron. Wat het 'n sesde vloer handel kamer so groot soos 'n stad blok is nou gevul met eksplorasie en produksie geoloë en geofisici werk op die aarde-toon aantrekhokkies is, sê Mickey bestuurder, 'n woordvoerder vir Chevron. Die oliemaatskappy het sy eie energie handelaars verspreid op ander vloere. Selfs as UBS het begin om sy handel besigheid weer op te bou, het dit gebyt deur 'n woedende golf van stropery. Verlede somer, Louise Kombuis, 'n voormalige handelaar by Enron wat gehelp het om Enron Online te skep, vasgebout uit UBS Deutsche Bank. waar sy by Mark Ritter, haar voormalige baas by UBS se Houston operasie, wat Mei verlaat. Die nuwe verskansingsfondse is suig skaars talent weg van die banke. Minstens 450 verskansingsfondse met 'n geskatte $ 60000000000 in bates is gefokus op die energie en die omgewing, insluitend 200 uitsluitlik gewy aan verskillende energie strategieë, volgens mnr Fusaro van die Energie Verskansingsfonds Center. Nuwe fondse kom op die toneel met skaars 'n fluistering, sonder brosjures of webtuistes. In Londen, is verskansingsfondse rustig uitloop in Mayfair meenthuise, sê mnr Fusaro. Beleggers in sommige verskansingsfondse steeds betower deur jaarlikse opgawes van byna 100 persent. Dit is baie beter as die beste beursverhandelde fondse - Energie Kies Spyder en Vanguard Energy Vipers, wat 35 persent in die eerste nege maande van 2005 teruggekeer - en natuurlike-hulpbronne onderlinge fondse, wat 'n 31 persent opbrengs in die ooreenstemmende tydperk verlede gemiddeld jaar. Maar dit is nie al verskansingsfondse is sterre, of selfs op gelyke voet met beursverhandelde of onderlinge fondse. 'N voorbeeld van 30 verskansingsfondse deur die Energie Hedge Fund Center, byvoorbeeld, het 'n gemiddelde opbrengs van 25 persent in 2004 en slegs 9 persent in die eerste nege maande van 2005 - veel erger as die gemiddelde vir onderlinge fondse, wat geneig is om te laai veel kleiner fooie en neem kleiner risiko's. Met 'n hoër opbrengs kom groter risiko's te neem, en 'n paar maatskappye het 'n bad onlangs geneem. Twee verskansingsfondse in die Chicago area gely groot verliese verlede somer grootliks verkeerd verbintenis op energie kommoditeite soos aardgas, gestyg sterk in die herfs as die vraag versterk en Hurricanes Katrina en Rita ontwrig voorrade uit die Golf van Mexiko. Een van die fondse, Citadel Investment Group, verloor ten minste $ 150,000,000 en die ander, Ritchie Capital Management, meer as $ 100 miljoen. Citadel se hoof van energie handel, Scott Rose, bedank in September. Ten spyte van die verliese, Citadel se "het energie sake sterk in die vierde kwartaal herstel," het die maatskappy in 'n verklaring gesê. Justin Meise, 'n Ritchie woordvoerder, wou nie kommentaar lewer. Sommige wetgewers en konsultante argumenteer dat die regering min aan die wal van die energie markte die meeste vatbaar vir manipulasie gedoen het. Die Federale Reserweraad ontspanne reëls in 2003, sodat handelsbanke soos Citigroup kan besit van fisiese kommoditeite soos olie in opgaartenks, iets wat makelaar-handelaars soos Goldman en Merrill Lynch reeds kan doen nie. Die skuif het toegelaat dat die banke om te dien as handelaars in kommoditeite afgeleides, finansiële kontrakte waarvan die waarde wissel na gelang van die prys van 'n onderliggende kommoditeit soos olie of elektriese krag. "Dit is 'n poging deur die banke te skuif na die terrein wat Enron verlate in hul bankrotskap," sê mnr Dodd, die direkteur van die beleid Forum Finansiële. "Dit beweeg dat risiko in ons kern finansiële infrastruktuur, so die gevolg van 'n versuim word nog groter." So vroeg as Oktober 2002 minder as 'n jaar nadat Enron verklaar bankrotskap, die Commodity Futures Trading Commission begin reëls vrystel kommoditeite te verskans fondse van regulatiewe toesig skryf. Sommige in die Kongres, insluitend Senator Dianne Feinstein. Demokratiese van Kalifornië, het sy kommer uitgespreek oor die potensiaal vir manipulasie in die oor-die-toonbank afgeleide markte. Maar pogings om meer beheer te bring het misluk, met die hou van Alan Greenspan. die vertrek Federale Reserweraad voorsitter, met die argument teen regulering. Mnr Greenspan het aangevoer dat verskansingsfondse voeg likiditeit in die mark. 'N debat gaan voort om te woed oor of verskansingsfondse dra by tot hoër pryse van energie. Die fondse leen soveel as 10 keer soveel as wat hulle belê in 'n paar ambagte, ontleders en handelaars sê, wat bydra tot korttermyn-wisselvalligheid wat die energie aankope van baie groot energie gebruikers het ingewikkeld. "Daar is 'n enorme bedrag van vrees en frustrasie daar buite," het Arthur gesê Gelber, president van Gelber & Associates, 'n energie-konsultasie en raadgewende firma in Houston dat die energie aankope vir 'n paar 20 utilities en chemiese maatskappye bestuur. Dennis Knautz, die hoof uitvoerende beampte van Acme Brick, 'n maatskappy in Fort Worth dat bakstene maak vir residensiële konstruksie, het gesê dat oormatige handel deur verskansingsfondse kunsmatig stoot pryse vir natuurlike gas en maak dit moeilik om sy energie koste, waaruit verskans soveel as 40 persent van vervaardigingskoste die maatskappy se. Studies deur die New York Mercantile Exchange en die Commodity Futures Trading Commission het die idee dat verskansingsfondse is met 'n onbehoorlike invloed op pryse of wisselvalligheid betwis. Mnr Fusaro en baie handelaars het gespot by die studie, sê dat hulle werk net in bepaalde maande, ontbreek prys run-up. Verskansingsfondse en ander rekeninge hou 47 persent van 'n oop termynkontrakte op die New York Merchantile Exchange, het van sowat 20 persent in 2004. Mnr Arnold, vir sy deel, het gesê hy het nog nie "gesien enige korrelasie tussen die verhoogde deelname en wisselvalligheid hedge fund." In die algemeen, het hy gesê, "hoe meer deelname mark en likiditeit, hoe meer effektief en minder wisselvallige mark is." Maar die stygende prys veranderinge het 'n paar veteraan handelaars senuweeagtig gemaak. "Die intra-dag wisselvalligheid is net groot nie," het mnr Schwieger. "Toe ek by Enron, dit het niks te 2000 kontrakte lank of 2000 kontrakte kort was. Nou ek sou skrik nie te wees 500 lang of kort. Omdat dit beteken dat ek kan $ 5000000 te verloor. Dit maak my bang." Daar is 'n gevolgtrekking dat min sal uitdaag: verskansingsfondse ry op die prys vir top handel talent. Bonusse was 50 persent gemiddeld in 2005 vir handelaars, vergoeding spesialiste sê, en banke is handelaars betaal soveel as $ 5.000.000 in die totale vergoeding, met top handelaars by handel huise wat meer as twee keer soveel. Die geskarrel is so intens dat sommige maatskappye is die betaling van bonusse maande vooruit en waarborg twee jaar van bonusse ongeag of die handelaars eintlik winste te lewer, sê mnr Pearson. Handelaars soos mnr Arnold kan verdien goed meer as $ 10 miljoen per jaar, vergoeding spesialiste sê. Verskansingsfondse bied tipies top handelaars 'n bestuursfooi van tot 2 persent van bates en 'n "prestasiefooi," oor die algemeen 'n 20 persent daling van winste, om 'n fonds te bedryf. Mnr Arnold geweier het om sy vergoeding te bespreek. Jonger handelaars, veral, is gelok om fondse te verskans deur die toevallige werksomgewing en die kans om geld te maak op hul eie. Mnr Arnold is 'n kans om te gaan na UBS aangebied en is genader deur ander banke, maar hy het besluit om Centaurus plaas begin. "Ek hou van die idee van in staat is om 'n organisasie te vorm as ek fiks gesien nie," het mnr Arnold, "eerder as die worsteling met 'n verskanste burokrasie." Op Nasionale Energiereguleerder Trading, 'n klein hedge fund gestig in Houston in die vroeë 2004 deur Michael Whalen, 'n voormalige aardgas handelaar by Mirant en Cinergy. die atmosfeer was ьbercasual op 'n onlangse dag handel. Mnr Whalen, in jeans en 'n langmou pers T-hemp, sit in die voorkant van vier rekenaarskerms. Hy bantered kalm op 'n mikrofoon met makelaars in New York, Houston en Louisville, KY. Terwyl die handel kitsboodskappe met meer as 'n dosyn ander makelaars. Gift mandjies gevul met wyn en Champagne en 'n sokker is verstrooi oor die vloer. "Ek sou dit enige dag te neem," het mnr Whalen, 35, en voeg by dat daar "geen politiek" en "geen bonus tyd." "Ons handel vir onsself," het hy gesê. Maar die verlede is nooit te ver agter vir 'n paar energie handelaars. Selfs as hy sy fonds bou, mnr Whalen het nog aanklagte van die termynkontrakte handel kommissie dat hy berig valse ambagte en probeer om aardgas markte te manipuleer in 2000 en 2001. Hy wou nie kommentaar lewer oor die saak op te los. Sommige handelaars daarvan beskuldig dat onregelmatigheden is gedwing om hul huise en motors te verkoop en het in 'n depressie gesink. "Hierdie is 'n gereelde mense wat 'n nis gevind en was goed in, en dit blaas op hulle," sê George S. Glass, 'n psigiater in Houston wat tans behandeling van 'n paar handelaars onder wetlike ondersoek. "Hulle voel uitgesonder" vir wat hulle beskou as "normale praktyk op die oomblik in hul bedryf," het dr Glas bygevoeg. "Hulle sal waarskynlik altyd glo dat." Simon Romero bygedra verslagdoening van Houston vir hierdie artikel.